Gli sforzi di Fortescue Metals saranno premiati. Iron ore in recupero.

Attraverso questo post DIAWONDS^® intende esprimere la propria opinione sul prezzo corrente della società australiana FORTESCUE METALS GROUP LTD. (FMG.AX). In particolare DIAWONDS^® intende identificare il tasso di crescita espresso, sulla base della particolare metodologia utilizzata, dal mercato ed implicito nel prezzo corrente alla data odierna. Il tasso di crescita espresso dal mercato è poi di norma confrontato con il tasso presumibile, mediante stima, di crescita futura sostenibile.

Come punto di partenza è stato determinato in 2,107 milioni di dollari americani il Free Cash Flow (FCF) degli ultimi dodici mesi (“Net Cash Provided by Operating Activities” al netto delle “Additions to property, plant and equipment”). Il costo medio ponderato del capitale (7.7%) è stato stimato, prudenzialmente, sulla base del solo Capital Asset Pricing Model (aliquota fiscale stimata: 39%; beta rettificato: 1.39; Equity Risk Premium: 6.1%). E’ stata presa in considerazione la stima di totali $239 M tra leasing operativi e remunerazioni interne in azioni (“Share-based payments”).

Sulla base delle ipotesi sopra formulate, mediante utilizzo di un modello di DCF (discounted cash flow) che ipotizza un tasso di crescita dei FCF di lungo periodo (oltre dieci anni) del 2.8% annuo, è scaturito un tasso di crescita annuo dei FCF per i prossimi dieci anni implicito nel prezzo di mercato pari al -13.4% circa.

La forte correlazione esistente tra il prezzo del minerale ferroso ("iron ore") e l’andamento del fatturato della società nonché il crollo nel prezzo del minerale ferroso dal picco di inizio 2011 oltre al livello di esposizione debitoria, spiega in parte una così pessimistica “view” implicita di mercato. In realtà questa società ha reagito in maniera più che ottimale alla nuova situazione di bassi prezzi in cui si è trovata abbattendo drasticamente i propri costi di produzione; ha intrapreso inoltre un brillante percorso di riduzione delle "capex" preservando buoni livelli di flussi operativi netti che le hanno permesso anche di ridurre in maniera significativa l’esposizione debitoria. In questo si contraddistingue in maniera esemplare nei confronti della propria concorrenza. Il prezzo del minerale di ferro è attualmente in fase di recupero e DIAWONDS^® ritiene che tale crescita possa ricevere ulteriore abbrìvio nel corso del 2016 con conseguente impatto positivo sul quadro reddituale societario. Permane una certa fragilità finanziaria come desumibile anche dallo Z-score (1.4).

Considerato anche il CAGR dei cash flow operativi storici di lungo periodo (15.7% dal 2001), l'opinione di DIAWONDS^®, al prezzo per azione di AUD 2.40 (h.5:10 GMT del 3MAR16, su ASX) e sulla base delle stime ed ipotesi effettuate, è attualmente bụy. Qui informazioni importanti.

Lo scorso 24 Febbraio la società ha comunicato al mercato i risultati del primo semestre del FY2016 (chiuso al 31 dicembre 2015).

Questo post l’ho scritto io e rappresenta la mia personale opinione. Non ricevo alcun compenso da e non ho alcuna relazione d’affari con alcuna società a cui si riferisce l’azione (strumento finanziario) ivi richiamata. Detengo una non-significativa posizione sulle azioni richiamate in questo post (sono "long"). Non mi assumo alcun obbligo ad aggiornare questo post anche a seguito di nuove informazioni o eventi futuri. Il post riguarda uno strumento che non è principalmente negoziato su di una delle maggiori borse europee. Attenzione ai rischi associati a questo genere di strumenti finanziari. Trattasi di aggiornamento, con invarianza di giudizio sintetico, ad una opinione diffusa per la prima volta in data 11/6/2014. Nota separatore adottato nel testo: decimali ”.”; migliaia “,”.